華金證券近日發(fā)布題為《維拓環(huán)境：廢臭氣處理整體解決方案服務(wù)商》研報(bào)，以維拓環(huán)境為例分析了污水池廢臭氣收集市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。具體內(nèi)容如下：

維拓環(huán)境主要從事污水池廢臭氣處理工程業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)包括（a）污水池廢臭氣收集系統(tǒng)的研發(fā)、銷售、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)；（b）沼氣罐的研發(fā)、銷售、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)；（c）景觀膜結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的銷售、維護(hù)；（d）環(huán)保設(shè)備、儀器、營(yíng)養(yǎng)劑、膜材銷售（e）技術(shù)咨詢服務(wù)、外加工服務(wù)。公司目前已擁有9 種污水池膜密閉罩廢臭氣收集實(shí)用新型專利，為專業(yè)廢臭氣處理整體解決方案服務(wù)商。

· 我國(guó)廢水排放量逐年攀升，VOCs排污管控力度加大。2014年，全國(guó)廢水排放量716.2億噸，比2013年增加3.0%，污染治理設(shè)施直接投資總額為4846.4億元，占污染治理投資總額的50.6%，比2013年增加8.2%。近年來(lái)，我國(guó)對(duì)環(huán)保法以及相關(guān)環(huán)保政策制度實(shí)施趨嚴(yán)。2016年初“十三五”規(guī)劃綱要發(fā)布，要求以污染防治行動(dòng)計(jì)劃為綱,深入實(shí)施大氣、水、土壤三個(gè)“十條”。而“綜合整治+油氣回收+源頭控制”是十三五期間控制VOC的重要手段，十三五期間,預(yù)計(jì)國(guó)家將在石化、有機(jī)化工、表面涂裝、包裝、印刷等行業(yè)開(kāi)展VOC綜合整治,其中石化行業(yè)的泄露檢測(cè)及修復(fù)工作至關(guān)重要。

· 深耕行業(yè)多年，在前行中不斷創(chuàng)新并延伸產(chǎn)業(yè)鏈。公司在發(fā)展的過(guò)程中，不斷地提高研發(fā)實(shí)力，公司共獲得專利12項(xiàng)，其中新獲得發(fā)明2項(xiàng)，實(shí)用新型9項(xiàng)，軟件著作權(quán)1項(xiàng)。2015年10月27日，全國(guó)石油行業(yè)污水池廢臭氣收集反吊膜技術(shù)中心在公司揭牌成立；同時(shí)公司也在提高研發(fā)方面的投入，不論是技術(shù)的研發(fā)還是在人才引進(jìn)方面都在加大投入，公司也在年報(bào)中披露規(guī)劃“開(kāi)拓創(chuàng)新，做大做強(qiáng)廢臭氣處理”。

· 公司客戶優(yōu)質(zhì)，單個(gè)訂單金額較大。中石油、中石化、中海油等煉化大戶均為公司的客戶，污水池廢臭氣收集需求大，單個(gè)項(xiàng)目廢臭氣收集面積較大，而且每年都會(huì)有廢臭氣收集訂單；同時(shí)公司在造紙、化工、汽車等行業(yè)也有客戶積累。持續(xù)的優(yōu)質(zhì)訂單體現(xiàn)高端客戶對(duì)公司服務(wù)的肯定。

· 成立持股平臺(tái)，綁定核心成員。公司在股改前由實(shí)際控制人廖穎生將其所持有公司10%的股權(quán)，以145.6 萬(wàn)元人民幣的價(jià)格（1.3元/股）轉(zhuǎn)讓給公司的持股平臺(tái)深圳鼎瑞之投資合伙企業(yè)（有限合伙），通過(guò)股權(quán)激勵(lì)的方式深度綁定核心成員。

一、公司概述：廢臭氣處理整體解決方案服務(wù)商

深圳維拓環(huán)境科技股份有限公司成立于2002年，總部位于深圳，是國(guó)內(nèi)最早最具實(shí)力的專業(yè)污水池廢臭氣收集制造商之一。業(yè)務(wù)主要包括污水池廢臭氣收集系統(tǒng)的研發(fā)、銷售、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)；沼氣罐的研發(fā)、銷售、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)；景觀膜結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的銷售、維護(hù)；環(huán)保設(shè)備、儀器、營(yíng)養(yǎng)劑、膜材的銷售；技術(shù)咨詢服務(wù)、外加工服務(wù)。

公司產(chǎn)品已廣泛運(yùn)用于石油煉化、造紙、市政、食品、制藥、紡織、沼氣、垃圾填埋等行業(yè)，先后承接了南寧市埌東污水處理廠一、三期污水池廢臭氣收集項(xiàng)目、東莞玖龍紙業(yè)有限公司污水池廢臭氣收集工程、中石油四川石化煉化一體化綜合污水處理臭氣收集與處理系統(tǒng)鋼膜結(jié)構(gòu)密封罩、浙江大洋化工股份有限公司污水池廢臭氣收集、亞太森博（日照）漿紙公司初沉池廢臭氣收集除臭、山東晨鳴紙業(yè)曝氣池及污泥濃縮池廢臭氣收集、中海油惠州煉化廠污水池廢臭氣收集等項(xiàng)目。

公司在發(fā)展的過(guò)程中，不斷地提高研發(fā)實(shí)力。公司共獲得專利12項(xiàng)，其中新獲得發(fā)明2項(xiàng)，實(shí)用新型9項(xiàng)，軟件著作權(quán)1項(xiàng)。2015年10月27日，全國(guó)石油行業(yè)污水池廢臭氣收集反吊膜技術(shù)中心在公司揭牌成立；公司2015年11月30日被認(rèn)定為深圳市高新技術(shù)企業(yè)；同時(shí)，作為全國(guó)石油化工行業(yè)污水池廢臭氣收集反吊膜技術(shù)中心，公司還是廣東省空間結(jié)構(gòu)學(xué)會(huì)的理事單位、深圳市土木建筑空間結(jié)構(gòu)委員單位，與多所高等院校和環(huán)保研究機(jī)構(gòu)建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。

公司成立于2002年7月，注冊(cè)資本由100萬(wàn)元增至目前的1120萬(wàn)元。2015年11月25日，公司正式登陸新三板，代碼834494，簡(jiǎn)稱維拓環(huán)境，總股本1120萬(wàn)股。

公司控股股東，實(shí)際控制人為廖穎生、楊燕，其中廖穎生、楊燕為夫妻關(guān)系。二人以直接方式合計(jì)持有公司79.174%的股份，以間接方式合計(jì)持有公司2.822%的股份，二人總計(jì)持有公司81.996%股份。股東中深圳鼎瑞之投資合伙企業(yè)（有限合伙）為公司的持股平臺(tái)，股權(quán)是由廖穎生將其所持有公司10%的股權(quán)以145.6 萬(wàn)元人民幣的價(jià)格（1.3元/股）轉(zhuǎn)讓的。

二、主營(yíng)業(yè)務(wù)：與廢臭氣說(shuō)拜拜

公司主要從事污水池廢臭氣收集工程業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)包括污水池廢臭氣收集系統(tǒng)的研發(fā)、銷售、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)；沼氣罐的研發(fā)、銷售、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)；景觀膜結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的銷售、維護(hù)；環(huán)保設(shè)備、儀器、營(yíng)養(yǎng)劑、膜材的銷售；技術(shù)咨詢服務(wù)、外加工服務(wù)。

（一）臟亂差隔離者——污水池廢臭氣收集

膜結(jié)構(gòu)建筑由多種高強(qiáng)薄膜材料(PVC、PTFE、ETFE 等)及加強(qiáng)構(gòu)件（鋼架、鋼柱或鋼索）搭建而成，內(nèi)部具有預(yù)張應(yīng)力可形成各種空間形狀。較之傳統(tǒng)建筑膜結(jié)構(gòu)更自由輕巧、簡(jiǎn)易便捷、節(jié)能環(huán)保，且美觀大方符合大眾審美，因此受到各大建筑工程青睞，在環(huán)保、體育建筑、商場(chǎng)、展覽中心、交通服務(wù)、公共和工業(yè)設(shè)施等大跨度建筑中得到廣泛運(yùn)用。通過(guò)膜結(jié)構(gòu)建筑給污水池廢臭氣收集就是膜結(jié)構(gòu)建筑在環(huán)保中的應(yīng)用。

公司成立以來(lái)，深入研究膜結(jié)構(gòu)建筑系統(tǒng)并不斷應(yīng)用于開(kāi)發(fā)污水池廢臭氣收集膜密閉罩，將膜結(jié)構(gòu)創(chuàng)新應(yīng)用于污水池防污廢臭氣收集及廢臭氣治理。如今公司已擁有9 種污水池膜密閉罩廢臭氣收集實(shí)用新型專利，包括固定式反吊膜和隨動(dòng)式、同步式旋轉(zhuǎn)、翻蓋式、揭蓋式、卷簾式、吊索式、壓縮式反吊膜和組合裝配式浮體膜。其中固定式反吊膜、隨動(dòng)式污水池廢臭氣收集密閉罩為公司兩種業(yè)務(wù)量最多、最常用廢臭氣收集方式。

（1）固定式反吊膜

固定式反吊膜在罩廢臭氣中采用強(qiáng)抗腐蝕能力的氟碳纖膜，同時(shí)在膜外采用鋼結(jié)構(gòu)將膜懸吊。這樣避免了鋼結(jié)構(gòu)接觸腐蝕氣體造成腐蝕，又能充分發(fā)揮氟碳纖膜的抗腐蝕性能。

內(nèi)膜外鋼的固定式反吊膜可使普通鋼結(jié)構(gòu)具有50年使用壽命，膜部分達(dá)到15年。相較于另外兩種常用的污水池廢臭氣收集支撐結(jié)構(gòu)即普通碳鋼骨架+陽(yáng)光板與不銹鋼骨架+玻璃鋼板具有明顯優(yōu)勢(shì)。

此外，公司固定式反吊膜抗風(fēng)等級(jí)高，可按照抵抗12級(jí)臺(tái)風(fēng)設(shè)計(jì)，具有安裝快捷，檢修方便，密封性能好，造型美觀等優(yōu)點(diǎn)。

（2）隨動(dòng)式污水池廢臭氣收集密閉罩

“隨動(dòng)式污水池廢臭氣收集膜密封罩”常用于配備了橋架和刮泥板的污水池。這種污水池廢臭氣收集方式利用PE索及不銹鋼錨頭支撐膜材料，采用鋼結(jié)構(gòu)固定在污水池周邊再通過(guò)軸輪行走于污邊沿，并預(yù)留觀察窗。膜結(jié)構(gòu)以中心為軸向周邊發(fā)散覆蓋池體，鋼結(jié)構(gòu)橋架在密封罩外側(cè)，減少了與腐蝕性氣體接觸，從而避免因腐蝕而不斷維護(hù)的費(fèi)用。

公司自主研發(fā)的隨動(dòng)式反吊膜技術(shù)已經(jīng)成功運(yùn)用于多個(gè)工程項(xiàng)目，公司與浙江吉安紙業(yè)合作的初沉池廢臭氣收集隨動(dòng)式膜結(jié)構(gòu)密封罩工程于2014年1月完工，與亞太森博（日照）漿紙有限公司合作的初沉池廢臭氣收集隨動(dòng)式膜密封罩工程于2014年7月完工驗(yàn)收。

相對(duì)于固定式反吊膜，公司自主研發(fā)設(shè)計(jì)并已實(shí)施成功的隨動(dòng)式污水池廢臭氣收集膜密封罩可以大大減小氣量，可按照不進(jìn)人密封罩設(shè)計(jì)并減少換氣時(shí)間，提高設(shè)備安全度，同時(shí)將污水處理設(shè)備（如刮泥機(jī)）露在廢臭氣收集體外面避免防爆改造，大大降低成本。

（二）沼氣貯存王者——雙膜沼氣罐工程

雙膜沼氣罐工程由兩層儲(chǔ)氣膜組成，內(nèi)氣膜處于外氣膜內(nèi)部，內(nèi)外氣膜中間為空氣幫助沼氣以恒定壓力輸出，內(nèi)氣膜設(shè)有風(fēng)機(jī)對(duì)空氣腔供風(fēng)以保證壓力并以單向閥控制壓力。內(nèi)氣膜貯存沼氣，內(nèi)部設(shè)拉筋以防止沒(méi)有氣體時(shí)內(nèi)氣膜落到沼液面上。外氣膜用以安裝探位儀和泄漏探測(cè)儀來(lái)測(cè)算內(nèi)部貯存的燃?xì)怏w積和探測(cè)燃?xì)庑孤┣闆r，外氣膜與內(nèi)氣膜通過(guò)安全閥連通，當(dāng)燃?xì)赓A存量超標(biāo)或超壓時(shí)，沼氣通過(guò)安全閥自動(dòng)排除，以防止貯氣膜袋鼓破。

雙膜沼氣罐不僅可以滿足家庭正常燒水、做飯，還可用于照明、沼氣熱水器洗澡及發(fā)電機(jī)發(fā)電。具有經(jīng)濟(jì)、生態(tài)、能源和社會(huì)等方面的綜合效益，符合國(guó)家節(jié)能環(huán)保的發(fā)展戰(zhàn)略。保溫沼氣罐技術(shù)不僅適用于地下沼氣池，放在地面上使用，對(duì)于城市生活垃圾處理時(shí)產(chǎn)生沼氣處理效果也非常顯著。

雙膜沼氣罐工程可以根據(jù)客戶需求加工成各種形狀和規(guī)格（4-30立方米）容積容量，適用于各種場(chǎng)合。每天產(chǎn)氣量在2-10立方米以上，無(wú)需養(yǎng)護(hù)管理，不用儲(chǔ)氣裝置，更不需要其他加溫設(shè)備。發(fā)酵技術(shù)可以大量使用秸稈和糞便。公司采取法蘭蓋口設(shè)計(jì)，開(kāi)、封口非常簡(jiǎn)單。

（三）天空下的雨陽(yáng)傘——景觀膜結(jié)構(gòu)

作為一種建筑體系，景觀膜結(jié)構(gòu)具有輕質(zhì)、透光、柔性、雕塑感、安全等特點(diǎn)，與園林景觀相融合，充分展示結(jié)構(gòu)構(gòu)件清晰受力的藝術(shù)美感，讓人盡情享受其高貴典雅、浪漫溫馨的快樂(lè)空間。景觀膜膜不僅為人們遮陽(yáng)擋雨，更因其膜材料本身的顯色性，在陽(yáng)光下絢麗在夜光下繽紛，為人們帶來(lái)時(shí)尚愉悅的感受。

基于景觀膜結(jié)構(gòu)的獨(dú)特形態(tài)以及膜材料材料的特殊性

輕質(zhì)：張力結(jié)構(gòu)自重小的原因在于它依靠預(yù)應(yīng)力形態(tài)而非材料來(lái)保持結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。從而使其自重比傳統(tǒng)建筑結(jié)構(gòu)的小得多，但卻具有良好的穩(wěn)定性。建筑師可以利用其輕質(zhì)大跨的特點(diǎn)設(shè)計(jì)和組織結(jié)構(gòu)細(xì)部構(gòu)件，將其輕盈和穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)特性有機(jī)地統(tǒng)一起來(lái)。透光性：透光性是現(xiàn)代膜結(jié)構(gòu)最被廣泛認(rèn)可的特性之一。膜材的透光性可以為建筑提供所需的照度，這對(duì)于建筑節(jié)能十分重要。對(duì)于一些要求光照多且亮度高的商業(yè)建筑等尤為重要。通過(guò)自然采光與人工采光的綜合利用，膜材透光性可為建筑設(shè)計(jì)提供更大的美學(xué)創(chuàng)作空間。夜晚，透光性將膜結(jié)構(gòu)變成了光的雕塑。膜材的透光性及對(duì)光色的選擇可以通過(guò)涂層的顏色或是面層顏色來(lái)調(diào)節(jié)。通過(guò)膜材和透光保溫材料的適當(dāng)組合，可以使含保溫層的多層膜具有透光性。即使光譜透射只有幾個(gè)百分點(diǎn)，膜屋面對(duì)于人眼來(lái)說(shuō)依然是發(fā)亮和透光的，具有輕型屋面的觀感。柔性：張拉膜結(jié)構(gòu)不是剛性的，其在風(fēng)荷載或雪荷載的作用下會(huì)產(chǎn)生變形。膜結(jié)構(gòu)通過(guò)變形來(lái)適應(yīng)外荷載，在此過(guò)程中荷載作用方向上的膜面曲率半徑會(huì)減小，直至能更有效抵抗該荷載。張拉結(jié)構(gòu)的靈活性使其可以產(chǎn)生很大的位移而不發(fā)生永久性變形。膜材的彈性性能和預(yù)應(yīng)力水平?jīng)Q定了膜結(jié)構(gòu)的變形和反應(yīng)。適應(yīng)自然的柔性特點(diǎn)可以激發(fā)人們的建筑設(shè)計(jì)靈感。雕塑感：張拉膜結(jié)構(gòu)的獨(dú)特曲面外形使其具有強(qiáng)烈的雕塑感。膜面通過(guò)張力達(dá)到自平衡。負(fù)高斯膜面高低起伏具有的平衡感使體型較大的結(jié)構(gòu)看上去像擺脫了重力的束縛般輕盈地飄浮于天地之間。無(wú)論室內(nèi)還是室外這種雕塑般的質(zhì)感都令人激動(dòng)。安全性：按照現(xiàn)有的各國(guó)規(guī)范和指南設(shè)計(jì)的的輕型張拉膜結(jié)構(gòu)具有足夠的安全性。輕型結(jié)構(gòu)在地震等水平荷載作用下能保持很好的穩(wěn)定性。由于輕型結(jié)構(gòu)自重較輕，即使發(fā)生意外坍塌，其危險(xiǎn)性也較傳統(tǒng)建筑結(jié)構(gòu)小。膜結(jié)構(gòu)發(fā)生撕裂時(shí)，若結(jié)構(gòu)布置能保證桅桿、梁等剛性支承構(gòu)件不發(fā)生坍塌，其危險(xiǎn)性會(huì)更小。

三、財(cái)務(wù)介紹：2015營(yíng)業(yè)收入2722萬(wàn)，扣非后凈利潤(rùn)32萬(wàn)元

順應(yīng)環(huán)保政策，營(yíng)收增長(zhǎng)迅速。公司自成立以來(lái)營(yíng)業(yè)收入基本來(lái)自于膜與鋼結(jié)構(gòu)銷售收入，其中2015年占總收入的98.13%。公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)穩(wěn)定，2013至2015年?duì)I收分別達(dá)到1327.10萬(wàn)元、1584.35萬(wàn)元、2721.83萬(wàn)元，其中2015年較2014年增長(zhǎng)71.79%，主要得益于環(huán)保法的嚴(yán)格實(shí)施與國(guó)民日益增長(zhǎng)的環(huán)保意識(shí)。2013至2015年公司營(yíng)業(yè)總成本達(dá)到1187.18萬(wàn)元、1561.14萬(wàn)元、3428.46萬(wàn)元，其中2014、2015年?duì)I業(yè)總成本增長(zhǎng)分別達(dá)到31.50%、119.61%，公司成本迅速增長(zhǎng)主要系公司擴(kuò)張等三費(fèi)的增加。2013至2015年公司扣非后凈利潤(rùn)分別為123.30萬(wàn)元、16.96萬(wàn)元、32.47萬(wàn)元，其中2015較上期增長(zhǎng)91.40%。2015年凈利潤(rùn)為-720.23萬(wàn)元，主要因?yàn)榉墙?jīng)常性損益為-752.70萬(wàn)元。

股權(quán)激勵(lì)、新三板掛牌以及團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張三費(fèi)有所增加。公司2013至2015年管理費(fèi)用率分別為14.93%、26.01%、52.75%，主要源于公司規(guī)模的迅速擴(kuò)張、管理部門逐步完善，其中2015年公司租賃費(fèi)用、新三板掛牌服務(wù)費(fèi)增加，2015年5月公司將股份支付費(fèi)用750.4萬(wàn)元計(jì)入管理費(fèi)用。2015年銷售費(fèi)用率為3.02%，較上年同期增長(zhǎng)221.28%，主要源于公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張銷售隊(duì)伍壯大。2015年財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.41%，較上期增長(zhǎng)32.42%源于短期借款增加。

公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流自2013年到2015年分別為-792.29萬(wàn)元、-724.44萬(wàn)元、863.66萬(wàn)元，在2015年實(shí)現(xiàn)正的現(xiàn)金流并較上期增長(zhǎng)1588.10萬(wàn)元，主要系公司收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金大幅增加。公司凈資產(chǎn)收益率（攤?。┳?013年至2015年分別為11.11%、1.50%、-62.15%，主要系公司擴(kuò)張員工人數(shù)及薪酬水平、研發(fā)費(fèi)用增加。

公司銷售毛利率平緩增長(zhǎng)，2015年達(dá)到35.83%，銷售凈利率近三年分別為9.31%、1.07%、-26.46%，總體下降主要源于期間費(fèi)用的增加。

四、行業(yè)分析:環(huán)保法實(shí)施趨嚴(yán)，污水池廢臭氣收集市場(chǎng)廣闊

公司主要從事污水池廢臭氣收集膜密閉罩和雙膜沼氣罐的方案策劃、加工、施工、安裝、維護(hù)等綜合的環(huán)境保護(hù)服務(wù)，主要用于產(chǎn)生廢臭氣的污水池的密封等。

（一）膜結(jié)構(gòu)建筑行業(yè)如朝陽(yáng)升起，主要膜材料依賴進(jìn)口

我國(guó)膜結(jié)構(gòu)建筑起步晚發(fā)展快。1997年以前我國(guó)還只有非常少量的小型和中型膜結(jié)構(gòu)建筑，1997年第八屆全運(yùn)會(huì)在上海舉行，3.6萬(wàn)m2的主體育場(chǎng)看臺(tái)挑棚采取的膜結(jié)構(gòu)，對(duì)我國(guó)今后膜結(jié)構(gòu)發(fā)展起到了巨大影響。

我國(guó)膜結(jié)構(gòu)建筑雖然起步較晚，但是發(fā)展速度非常快。從1995年開(kāi)始，只建造了一個(gè)面積為3300m2的膜結(jié)構(gòu)，1997年前國(guó)內(nèi)只有少量小型和中型的膜結(jié)構(gòu)建筑;1997年上海舉辦第八屆全運(yùn)會(huì)，其主體育場(chǎng)的看臺(tái)挑篷采用膜結(jié)構(gòu)，挑篷面積達(dá)到3.6 萬(wàn)m2，可同時(shí)容納8萬(wàn)名觀眾。這是我國(guó)第一次在大型體育場(chǎng)館采用膜結(jié)構(gòu)建筑的屋頂，為我國(guó)采用膜結(jié)構(gòu)建筑掀開(kāi)了新的一頁(yè)，對(duì)我國(guó)膜結(jié)構(gòu)建筑的發(fā)展具有重大的影響。從1997年至2001年，我國(guó)建造的膜結(jié)構(gòu)達(dá)到37萬(wàn)噸；2003年、2005年、2006年建造的膜結(jié)構(gòu)分別超過(guò)18、33和40萬(wàn)噸。2008年北京奧運(yùn)會(huì)、2010年上海世博會(huì)和廣州亞運(yùn)會(huì)各種類型的展覽館建設(shè)，使得我國(guó)膜結(jié)構(gòu)得到大量應(yīng)用，這幾年間我國(guó)膜結(jié)構(gòu)建筑的建造規(guī)模得到迅速擴(kuò)張。

我國(guó)膜建筑企業(yè)規(guī)模小，著名企業(yè)主要集中于發(fā)達(dá)國(guó)家。雖然我國(guó)自1995年以來(lái)膜結(jié)構(gòu)建筑得到了迅速發(fā)展，但我國(guó)膜結(jié)構(gòu)建筑企業(yè)普遍規(guī)模較小，行業(yè)集中度低，研發(fā)能力不足，大多企業(yè)在污水池廢臭氣收集、體育、景觀或交通設(shè)施上的細(xì)分領(lǐng)域上主營(yíng)一個(gè)或兩個(gè)業(yè)務(wù)。而世界上規(guī)模以上的著名膜結(jié)構(gòu)生產(chǎn)企業(yè)主要集中于美、日、德等發(fā)達(dá)國(guó)家。

膜材料主要依賴進(jìn)口。目前市場(chǎng)上膜結(jié)構(gòu)的主要材料主要是以PVC膜、PVF膜、PVDF、PTFE乃至最新的ETFE膜材為主。我國(guó)具有膜結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與承包資質(zhì)的企業(yè)約有150家，由于普遍規(guī)模較小，研發(fā)與生產(chǎn)工藝能力不足，膜結(jié)構(gòu)的主要原料膜材主要依賴進(jìn)口采購(gòu)后再加工生產(chǎn)。

（二）污水池廢臭氣收集市場(chǎng)需求不斷增加

我國(guó)廢水排放量逐年攀升。2014年，全國(guó)廢水排放量716.2億噸，比2013年增加3.0%。工業(yè)廢水排放量205.3億噸，比2013年減少2.1%；占廢水排放總量的28.7%，比2013年減少1.5個(gè)百分點(diǎn)。城鎮(zhèn)生活污水排放量510.3億噸，比2013年增加5.2%；占廢水排放總量的71.3%，比2013年增加1.5個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家污染治理設(shè)施直接投資逐年上漲。污染治理設(shè)施直接投資是指直接用于污染治理設(shè)施、具有直接環(huán)保效益的投資，具體包括老工業(yè)污染源、建設(shè)項(xiàng)目“三同時(shí)”以及城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施投資中用于污水處理及再生利用、污泥處置和垃圾處理設(shè)施的投資。2014年，我國(guó)污染治理設(shè)施直接投資總額為4846.4億元，占污染治理投資總額的50.6%，比2013年增加8.2%。

VOCs新納入總量控制指標(biāo)，VOCs排污收費(fèi)試點(diǎn)增大。我國(guó)將VOC定義為“能夠參加大氣光化學(xué)反應(yīng)的有機(jī)物”根據(jù)中國(guó)環(huán)境規(guī)劃院研究結(jié)果,一方面,VOC排放量大約在3100萬(wàn)噸,按照目前VOC的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)(北京收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)較高,在20-40元/kg),VOC市場(chǎng)規(guī)模將遠(yuǎn)超傳統(tǒng)大氣污染物市場(chǎng),是美國(guó)VOC排放量的2.5-3.0倍?！熬C合整治+油氣回收+源頭控制”是十三五期間控制VOC的重要手段。十三五期間,預(yù)計(jì)國(guó)家將在石化、有機(jī)化工、表面涂裝、包裝、印刷等行業(yè)開(kāi)展VOC綜合整治,其中石化行業(yè)的泄露檢測(cè)及修復(fù)工作至關(guān)重要。

VOC排污收費(fèi)范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)大,懲罰性收費(fèi)機(jī)制在北京等地率先展開(kāi)。目前排污收費(fèi)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)里,揮發(fā)性有機(jī)物有3-4種污染物名列收費(fèi)目錄之中。但是VOC種類成百上千,因此大氣十條提出要擴(kuò)大VOC排污收費(fèi)的征收范圍。VOC費(fèi)率實(shí)行懲罰性收費(fèi)機(jī)制,鼓勵(lì)企業(yè)減少排放。目前的排污收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是:地方政府有權(quán)制定高于國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn),例如北京、天津等。北京市VOC排放收費(fèi)增加較多,根據(jù)不同情形,收費(fèi)價(jià)格在20-40元/kg,而且排放超標(biāo)越多、收費(fèi)價(jià)格越高。

污水處理廠數(shù)量上升，污水池廢臭氣收集需求增大。2014年我國(guó)城鎮(zhèn)污水處理廠達(dá)到6031座，相較2013年增長(zhǎng)12.43%，全年共處理污水494.3億噸。市政污水處理廠需要對(duì)污水池廢臭氣收集的有沉砂池、生化池和污泥脫水機(jī)房，工業(yè)廢水處理廠則主要需要對(duì)初沉池、調(diào)節(jié)池、水解酸化池、生化池和污泥濃縮池五類污水池廢臭氣收集。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)60%污水處理廠尚未對(duì)污水池進(jìn)行廢臭氣收集改造，隨著環(huán)保法實(shí)施趨嚴(yán)，污水池廢臭氣收集需求將大幅加大。

（三）清潔能源需求大，沼氣池?cái)?shù)量增長(zhǎng)迅速

隨著中國(guó)農(nóng)村對(duì)清潔能源的大量需求，給沼氣的發(fā)展提供了巨大的市場(chǎng)空間，也為中國(guó)沼氣產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展提供了舞臺(tái)?，F(xiàn)如今沼氣已經(jīng)從農(nóng)民單一緩解做飯用能的目標(biāo)成功轉(zhuǎn)型，成為了中國(guó)農(nóng)村基礎(chǔ)建設(shè)的指定項(xiàng)目，成為了農(nóng)村進(jìn)入小康社會(huì)的重要工程項(xiàng)目，更成為了中國(guó)能源資源的重要組成部分。

沼氣池建設(shè)主要分農(nóng)村戶用沼氣池和大中型沼氣工程。農(nóng)村戶用型沼氣池的原理是指農(nóng)戶將廁所、豬圈、廚房和沼氣池聯(lián)合在一起，也可以在沼氣池上建立果園，種上季節(jié)性蔬菜和水果。在沼氣池旁建豬和圈和廁所，將人和生畜的糞便在沼氣池內(nèi)經(jīng)過(guò)發(fā)酵后產(chǎn)生的沼氣作為家庭日常生活的燃料能源。大中型沼氣工程主要要通過(guò)厭氧發(fā)酵處理的方法，首先把養(yǎng)殖場(chǎng)排放出來(lái)的動(dòng)物糞便和污水進(jìn)行分離，產(chǎn)生的沼渣和農(nóng)業(yè)廢棄物一起高溫堆肥，沼液部分通過(guò)厭氧發(fā)酵處理后，產(chǎn)生的沼氣可用來(lái)發(fā)電和日常生活所用。

截至 2012 年國(guó)家政府先后發(fā)布實(shí)施的關(guān)于沼氣標(biāo)準(zhǔn)體系已達(dá) 60 多項(xiàng)，儲(chǔ)備沼氣標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目 50 多項(xiàng)。中國(guó)各級(jí)政府對(duì)沼氣工程建設(shè)的支持和重視，各種沼氣工程的建設(shè)也在快速地發(fā)展中，僅 2009 年內(nèi)新增各類沼氣工程約 17000 處，年產(chǎn)沼氣近 10億立方米，同時(shí)新增加的生活污水凈化池也有20000 多處，總之，各類沼氣工程的建設(shè)總量同過(guò)去相比增加了 50 多倍。其中很多企業(yè)在國(guó)家激烈政府的吸引下，也開(kāi)始投入沼氣生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)和工程建設(shè)項(xiàng)目。

（四）行業(yè)內(nèi)相關(guān)政策法規(guī)

環(huán)保政策法規(guī)頻頻出臺(tái)，嚴(yán)以實(shí)施。2016年初“十三五”規(guī)劃綱要發(fā)布，要求以污染防治行動(dòng)計(jì)劃為綱,深入實(shí)施大氣、水、土壤三個(gè)“十條”。減少城市重污染天數(shù)減少、加強(qiáng)重點(diǎn)流域、海域綜合治理,加強(qiáng)水質(zhì)較差湖泊綜合治理與改善、實(shí)施土壤污染分類分級(jí)防治,優(yōu)先保護(hù)農(nóng)用地土壤環(huán)境質(zhì)量安全,切實(shí)加強(qiáng)建設(shè)用地土壤環(huán)境監(jiān)管等。同時(shí)近年來(lái)，我國(guó)對(duì)環(huán)保法以及相關(guān)環(huán)保政策制度實(shí)施趨嚴(yán)。2014年5月21日，發(fā)改委、能源局、環(huán)保部三部委聯(lián)合發(fā)布《能源行業(yè)加強(qiáng)大氣污染防治工作方案》，隨后推出《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施情況考核辦法（試行）實(shí)施細(xì)則》、《關(guān)于調(diào)整排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問(wèn)題的通知》將污染預(yù)防作為工作重點(diǎn)。污水池廢臭氣收集有利于大氣污染防治，幫助減少排污，在環(huán)保違法成本不斷提高的趨勢(shì)下，將得到良好的發(fā)展機(jī)遇。

污水池膜密閉罩行業(yè)主要依據(jù)的法律法規(guī)政策有《中華人民共和國(guó)大氣污染防治法》；《中華人民共和國(guó)清潔生產(chǎn)促進(jìn)法》；《關(guān)于調(diào)整排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問(wèn)題的通知》(發(fā)改價(jià)格[2014]2008 號(hào))；《建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)》（建市[2014]159 號(hào)）、《國(guó)家環(huán)境保護(hù)“十三五”規(guī)劃綱要》和《節(jié)能環(huán)?！笆濉币?guī)劃綱要》。

五、估值及盈利預(yù)測(cè)

公司登陸新三板后積極作為，借助資本市場(chǎng)的力量擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)，同時(shí)加大研發(fā)投入積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，而且建立股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)對(duì)核心員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。

公司已為中海油、中石油、中石化等煉化大戶提供服務(wù)多年，與這些高端客戶建立了緊密的聯(lián)系。隨著環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，廢臭氣收集需求將顯著上升。

參考公司的收入增速，以及公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)公司16-18年?duì)I業(yè)收入分別為6804.58萬(wàn)元、11343.23萬(wàn)元、15880.53萬(wàn)元，16-18年凈利潤(rùn)分別為816.26萬(wàn)元、1432.57萬(wàn)元、2062.91萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)EPS為0.73元、1.28元、1.84元。