來源：壹財(cái)信

作者：趙書涵

2021年6月28日，杭州楚環(huán)科技股份有限公司（下稱“楚環(huán)科技”）在深交所主板申請IPO。相隔4個多月，楚環(huán)科技進(jìn)行了預(yù)披露更新。

公開信息顯示，楚環(huán)科技成立于2005年，是一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售、服務(wù)為一體的廢氣惡臭治理系統(tǒng)解決方案服務(wù)商。相較于同行，楚環(huán)科技的資產(chǎn)負(fù)債率高、研發(fā)費(fèi)用率低，合作伙伴被處罰，募投項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能或難消化。

合作伙伴被處罰

2018年至2021年1-6月（下稱“報告期”），楚環(huán)科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.48%、69.37%、62.75%、65.24%，整體上呈下降趨勢，但是在和同行可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值相比后，楚環(huán)科技仍高出20個百分點(diǎn)左右。

在研發(fā)方面，楚環(huán)科技報告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用分別為791.09萬元、978.06萬元、1,745.44萬元和1,099.39萬元，占各期營業(yè)收入的比例為4.13%、3.79%、4.35%、5.34%。同期可比公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為5.50%、6.47%、6.17%、6.86%，楚環(huán)科技與之相較則略低。

除了一些財(cái)務(wù)指標(biāo)與同行相比稍顯遜色之外，楚環(huán)科技合作的供應(yīng)商、客戶在環(huán)保、安全生產(chǎn)等方面也是問題頻發(fā)。

報告期內(nèi)，楚環(huán)科技采購的主要物資包括除臭配套設(shè)備及材料、水處理設(shè)備及配件、設(shè)備維修配件和勞務(wù)外包費(fèi)用，各期采購總額分別為13,659.21萬元、16,415.26萬元、27,024.88萬元和23,614.42萬元。

供應(yīng)商江蘇實(shí)力復(fù)合材料有限公司（下稱“江蘇實(shí)力”）是楚環(huán)科技2020年和2021年上半年的第五、四大供應(yīng)商。楚環(huán)科技兩期對江蘇實(shí)力的采購額分別為684.54萬元、973.73萬元。2020年11月，江蘇實(shí)力因違反大氣污染防治管理制度被處罰3.80萬元。

供應(yīng)商蘇州頂裕節(jié)能設(shè)備有限公司（下稱“頂裕節(jié)能”）報告期內(nèi)是楚環(huán)科技的前五大供應(yīng)商之一，采購金額分別是632.36萬元、908.90萬元、1,367.01萬元、1,206.06萬元。2021年9月30日，頂裕節(jié)能因違反VOCs生產(chǎn)活動規(guī)定而被處罰7.80萬元。

同時，客戶中節(jié)能國禎環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q“節(jié)能國禎”）在2018年、2019年和2021年1-6月是楚環(huán)科技的前五大客戶之一，銷售額分別是929.71萬元、5,122.55萬元、1,570.44萬元。2020年5月23日，節(jié)能國禎在安徽省廬江縣發(fā)生一起中毒和窒息事故，造成1人死亡。

擴(kuò)產(chǎn)能或難消化

報告期內(nèi)，楚環(huán)科技主營業(yè)務(wù)為廢氣惡臭治理設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，此外還經(jīng)營水處理設(shè)備的銷售及設(shè)備維修服務(wù)等作為主營業(yè)務(wù)的補(bǔ)充。廢氣惡臭治理設(shè)備業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的銷售收入分別為13,886.56萬元、20,396.55萬元、35,467.29萬元、17,605.87萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的72.53%、78.99%、88.40%、85.52%。

在此項(xiàng)業(yè)務(wù)中，楚環(huán)科技根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展階段，在采購環(huán)節(jié)采取自主生產(chǎn)、定制化采購和配套設(shè)備直接采購相結(jié)合的模式。對于項(xiàng)目中的箱體、管道、支架等主體設(shè)備和部件，主要采取定制化采購和自主生產(chǎn)相結(jié)合的模式；對于風(fēng)機(jī)、儀器儀表、水泵、控制元器件等配套設(shè)備，則直接采購。

楚環(huán)科技的全資子公司湖北楚元環(huán)保設(shè)備有限公司（下稱“楚元環(huán)保”）負(fù)責(zé)給楚環(huán)科技供應(yīng)自主生產(chǎn)的主體設(shè)備。據(jù)招股書介紹，楚環(huán)科技技術(shù)研發(fā)中心根據(jù)客戶需求出設(shè)計(jì)方案繪制生產(chǎn)圖紙后，子公司楚元環(huán)保再按圖生產(chǎn)，并在生產(chǎn)完畢后運(yùn)輸至楚環(huán)科技指定項(xiàng)目現(xiàn)場。目前，楚元環(huán)保已成為楚環(huán)科技自主生產(chǎn)基地及設(shè)備組件的重要供應(yīng)單元。

楚元環(huán)保成立于2018年11月，2019年投入生產(chǎn)，主要產(chǎn)品為玻璃鋼及不銹鋼箱體、風(fēng)管、密封罩等，以上產(chǎn)品均為廢氣惡臭治理設(shè)備中的主體設(shè)備組件。報告期內(nèi)，楚元環(huán)保的產(chǎn)品均銷售給母公司楚環(huán)科技，不存在向第三方銷售的情況。2019年至2021年1-6月，楚元環(huán)保對楚環(huán)科技的銷售額分別是1,020.48萬元、4,350.03萬元、2,361.60萬元。

但是，招股書在披露控股及參股公司情況時，該子公司的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻與前文有出入。2020年末，楚元環(huán)保的營業(yè)收入為4,362.09萬元；2021年1-6月營業(yè)收入為2,374.80萬元。此處披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比前文對應(yīng)年度的銷售額分別高12.06萬元、13.20萬元。

另外，楚環(huán)科技生產(chǎn)的廢氣惡臭治理設(shè)備具有定制化的屬性，需要根據(jù)客戶的實(shí)際情況和需求進(jìn)行定制化設(shè)計(jì)，并對項(xiàng)目提供系統(tǒng)集成和指導(dǎo)安裝等服務(wù)。楚環(huán)科技的生產(chǎn)采用“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式。

報告期內(nèi)，楚環(huán)科技廢氣惡臭治理設(shè)備需要的箱體主要通過自主生產(chǎn)和定制化采購方式取得，其中自主生產(chǎn)部分由子公司楚元環(huán)保負(fù)責(zé)。2019年至2021年1-6月，楚元環(huán)保箱體的產(chǎn)能分別為81臺/套、125臺/套、77臺/套，產(chǎn)量分別為91臺/套、140臺/套、94臺/套，產(chǎn)能利用率均破百，但是各期的產(chǎn)銷率則為30.77%、77.14%、72.34%。

楚環(huán)科技表示楚元環(huán)保各期銷量為當(dāng)期生產(chǎn)當(dāng)期驗(yàn)收和以前年度生產(chǎn)當(dāng)期驗(yàn)收數(shù)量之和，2020年及2021年上半年，楚元環(huán)保的產(chǎn)銷率雖然提升，但是均不到80%。楚元環(huán)保的產(chǎn)銷情況是否會持續(xù)在這一水平？

而這次IPO，楚環(huán)科技擬投資16,830.42萬元建設(shè)廢氣治理設(shè)備系列產(chǎn)品生產(chǎn)線項(xiàng)目，實(shí)施主體正是楚元環(huán)保。這個項(xiàng)目要建成年產(chǎn)生物除臭設(shè)備及配套產(chǎn)品350臺/套、離子除臭設(shè)備及配套產(chǎn)品120臺/套、VOCs蓄熱氧化設(shè)備及配套產(chǎn)品30臺/套的生產(chǎn)能力，與現(xiàn)在產(chǎn)能相比大幅提升。由于楚元環(huán)保的銷售對象只有母公司楚環(huán)科技，且在廢氣惡臭治理設(shè)備的核心配件箱體的產(chǎn)銷率不足80%的情況下，楚元環(huán)保這次擴(kuò)張廢氣治理設(shè)備系列產(chǎn)品500臺/套的產(chǎn)能消化或有難度？